三元论坛

    上周中国内地A股在美国次按风险持续扩散（投资银行纷纷发出盈警）、越南金融危机爆发、国际油价攀升（每桶新高140美元）和内地通胀高企（7.7%）等等不利因素的聚集效应打击下，一路走低，4月22日沪综指构筑的3000点政策底，在强大的沽压下不堪一击，大盘无心固守，轻易创下了10连阴的股市记录，6月20日更创下2696点的一年内新低。至此，98%的中小投资者几乎全线套牢。机构投资者和专业分析师都大跌眼镜，不敢再轻言抄底。之后，尽管大盘在提升油、电价格的刺激下有过快速反弹，但也只是昙花一现，一日行情，2800点被再次击穿，市场没有了方向，股民焦虑无比。人们不停的在问，2700点守得住吗？2500点回否迎来又一个政策底，更有外资投行放言，跌到2000点才算合理。

    近日股市的激烈震荡，已反映了人心的焦躁和不安，毕竟A股大盘已深跌超过55%。股民每天都在发出渴望政府出手救市的呼唤，政府也在考量政策和研判救市时机，众多的外资基金也在雎觎着抄底的机会。因此，笔者认为，中国股市已到了构筑底部的区域，此时恐慌杀跌已不可取，广大股民需要的是冷静的观察，耐心把握建仓的时机。因为，A股市场并不缺乏资金，而真正缺少的是市场的信心与人气。分析如下：

    首先，上证A股指数由去年10月16日的6124点高位，回落至近期2696点低位，跌幅高达55.9%。且A股市盈率已回落至2005年上证指数1000点关时的水平，约15.5%，已处于相对安全的价值投资区域。若大盘再续跌300点，其跌幅已届黄金分割位，各项技术形态均已修复完成，发出强烈买入信号。

    其次，笔者去年5月曾撰文阐述上证指数1000点时，是对八年历史大底的确认；达到2000点时，是对A股超跌的补涨；当升越2500点，是对4年熊市的修复，属恢复性上升；当升穿3000点时，是对股改和中石化、中联通、五行三保等大型蓝筹上市拉动股指，及价值回归的正确反映。因此，政府在3000点时出手救市不难理解，2500点可视为A股的又一历史大底构筑。可见A股现已处于相对安全的建仓区域。

    再者，据有关机构统计，由于美国次按爆破和超发美元输出通胀的影响，今年头四个月流入热钱达6500亿美元，近期又加速流入3700多亿美元，估计现时流入内地热钱累计已过万亿美元。且外资基金和游资在5000点上方已做空套现；而内资基金80%却被套牢、亏损。在上轮博弈中外资基金已大获全胜，但未见大举撤离，结论只有一个，他们正等待着再次抄底的时机，一致看空2000点的言论，可见其狡诈和凶悍。因此，我们不能在堕入其打压杀跌的陷阱。

    还有，中国外汇储备已近2万亿美元的规模，在市场舆论的推动和开放市场经验的借鉴下（如：美国市场、香港市场），我国政府的稳定市场“平准基金”或“外汇投资基金”呼之欲出，这里强调：用“稳定”而非“救市”。这是市场经济条件下必需的政府稳定市场调节措施或杆杠行为，也符合“经营型财政”的投资理念。另外，主权投资基金和社保基金也在观望入市的机会。可见，目前内地A股市场缺的不是资金，而是人气和对未来股市的信心。连续的爆跌已打散人气，重挫信心。因此，内地股市要重拾升轨，健康运行。政府的投资者教育、价值投资引导必不可少，但眼下尽快建立政府的外汇投资平准基金，引导、调节、稳定股市的非理性下跌，以聚集人气，重建市场信心更是迫在眉睫。